富国天博前端基金-富国天博基金查询

我们在第一期谈到的傅鹏博和朱绍兴的情况很相似：他们都是各自基金公司的副总经理，都需要处理投资以外的公司事务。

此外，两者都只管理一个基金。

朱少兴倾力管理富国天汇成长集团17年，傅鹏博在兴证环球基金管理兴全社会责任集团（340007.OF；以下简称兴全社）9年。

期间，他还曾短暂管理兴全绿色投资组合，自2019年3月起管理瑞源成长价值组合（007119.OF；以下简称瑞源成长）。

略有不同的是，瑞源成长2022年的战绩比富国天汇还要难看。 前者巨亏30.7%，几乎成为同类型基金的垫底。

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相比之下，富国天汇23.9%的亏损让基督徒感觉不那么难受。

关于朱绍兴的分析，大家可以看看这篇研究报告。

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付鹏博1962年出生，今年2月就61岁了。 他能花在研究和投资上的时间和精力很可能正在减少。 更有什者，2021年将曝出父子二人因世仇而告上法庭。 可以花多少时间管理基金？

所以去年很多基督徒问，傅鹏博是不是老糊涂了？ 成绩这么差怎么敢出去？

本研究报告是研究傅鹏博的《廉颇老了，还能有饭吃吗？

一、基金经理中的“老一辈”

公开资料显示，傅鹏博1986年毕业于上海财经大学，毕业后留校任教。

六年后，付鹏博离开大学，先后在万国证券、申万证券不同部门担任部门经理。

1998年，傅鹏博加入东方证券，成为资产管理部负责人兼首席策略师，后在汇添富基金担任首席策略师。

2008年7月，46岁的傅鹏博加入星泉基金，成为星泉社副总经理、研究部部长、基金经理。

十年后的2018年10月，傅鹏博与徒弟陈光明一手创办了“个人制”公募——瑞源基金，傅鹏博担任董事长。

但根据相关规定，基金公司的董事长不能兼任基金经理，所以付鹏博在担任董事长3个月后成为副总经理富国天博前端基金，并发行了瑞源的第一只基金——瑞源成长。

基金推出当日认购金额高达720亿元，配置比例仅为7%。 这也是一个传说。

瑞源成长运营近4年，目前规模从最初的60亿扩大到2022年底的273.8亿，2022年Q3以272亿的管理规模在主动型股权基金管理人中排名第22位.

付鹏博和赵峰被列为瑞源基金的两大顶级品牌。 后者主要管理瑞源三年均衡值，持有混合。 目前规模为150.8亿元。

因此，傅鹏博在金融圈的工作经验非常丰富。 入行早，资历老，人脉广。 业内称他为“傅先生”。

2、谈资历还好，谈回报率就伤人

当然，在A股市场赚钱并不是请客吃饭。 靠老卖老是没有用的。

从傅先生13年的职业生涯来看，近几年业绩下滑明显。

（制表：市值风云APP）

傅先生管理兴全社的9年时间里，兴全社累计收益率达到4.3倍，年化收益率超过20%，在同期国内混合型基金中排名第一，堪称兴全的“巴菲特”。

兴全社仅在2011年和2016年亏损，在2009年和2015年的综合牛市和2017年的白马股牛市中大赚一笔。

随后，付鹏博在2018年3月离职，完美避开了2018年的熊市。

兴权社的业绩基准是沪深300指数。 相比之下，兴全社2014年仅取得15.3%的回报率，明显跑输沪深300指数，基本跑赢其他年份业绩基准。

因此，傅鹏博在2019年3月发行瑞源第一只基金时，济民期待他能在兴全基金继续表现，而当时一基金难求。

不过，经过近4年的运作，该基金的“吸金效应”十分强劲，管理规模逐渐扩大。 但成立至今，重新加权的收益率仅为46.9%，明显低于同期1963年偏股型混合型基金（股票持有）。 大于50%），算术平均值为60.9%，中位数为56.8%，在同类别中排名1164，年化收益率为10.5%，非常平庸。

特别是2022年是付鹏博历史业绩最差的一年，跑输业绩基准中证800指数9.4个百分点。 2020年5月之后，认购瑞源成长的济民全部亏损。

综合收益率、回撤、波动率等基金数据后，瑞源成长在“乌杀”基金评级同类基金中仅排在2600名，完全不辜负万众抢购时基督徒的期待。

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当然同期朱绍兴的表现也比较难看，恢复率只有48.5%。 他们两个在同一条船上。

老手赢不了牛市，这是可以理解的。 这是年轻基金经理脱颖而出的时期。 他们会在牛市中非常激进，尽可能地最大化他们的回报。 退伍军人稳定且经验丰富，在熊市中损失较少，并且看重长期回报。

但经过这一轮牛熊，傅鹏博在牛市中并没有赚到多少钱，在熊市中跌得比大多数基金经理还惨。 这不是有道理的吗？

3、仓位长期稳定是傅鹏博最大的特点

要理解为什么兴全基金和瑞源基金两个时期傅鹏博的收益率差距如此之大，我们需要分析一下两只基金的持仓情况。

作为资深人士，傅先生的投资理念基本稳定。 他曾表示，自己6年的投行经历，让他更加注重商业模式是否清晰，公司的管理是否优秀。 他也非常注重成长。 如果在行业内买，就看你能不能了解公司的商业模式、收入和行业壁垒。

但每个基金经理都用这些词来标榜自己。 国内基金行业的主流说辞是做成长股，但在实践中，群魔乱舞，不同的基金经理做法大相径庭。

而风云先生在研究付鹏博的持股时，发现他在做成长股的模式上有自己的特点。

下表为瑞元成长2021年Q4权重股前十：

（制表：市值风云APP）

结合傅鹏博过往在兴全和瑞源基金的持仓记录，我们可以看出傅鹏博投资体系的优缺点。

傅鹏博投资理念最大的，也可以说是唯一的特点，就是上述企业大多是他的“老朋友”。

三安光电于2017年Q2首次进入星权社前十名，并一直保持到2018年3月； 2021年Q2，瑞元成长开仓5155.6万股，首次进入前十位，一直重仓至今。

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立讯精密是傅鹏博最成功的投资案例。 2013年Q3买入立讯精密首次进入前十，2014年两个季度跌出前十，2015年Q2后重回前十，直至2018年离职。

瑞源成长自2019年3月成立至今，一直重仓立讯精密。

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付鹏博首次买入东方雨虹进入权重股前十是在2016年Q3，除2018年休整一年外，过去5年一直重仓东方雨虹。

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傅鹏博于2017年Q2首次入职万华化学，一直担任到2018年3月离职； 2019年3月，他买入万华化学再次进入前十位，一直重仓至今。

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类似情况也发生在大族激光和中国陶瓷材料身上，这两家公司傅鹏博在2016-2017年白马股牛市期间持有，一直重仓至今。

所以，你要投资付鹏博的基金，就必须忘掉灵活配置、新赛道、新概念、高抛低吸、时机等概念——这些他都不会。

此外，中移动、威宁健康等个股的持有时间虽然没有其他个股长，但基本在1-2年之间。 所以，前十的持仓量还是比较稳定的，每个季度只有1-2只个股换手。 一般不是新面孔。

这反映出傅鹏博是一个“深研”的基金经理：靠比别人对公司的了解更深来赚取利润，持股量也很稳健。

当然，也有一些基督徒对这个特点感到委屈：他们根本就老了，跟不上新观念，只能活在自己的能力圈内，一亩三分地。

风云先生觉得这不是坏事。 这些公司的市值还比较低，但是在行业兴起的时候就被收购持有了。 在此期间，只要成长不被篡改，它们就会一直持有。

看着手中的仓位逐渐发展成为大市值的公司，这或许就是投资成长股的乐趣和成功之处。

而且，这些持股基本都是各自行业的龙头，商业模式比较清晰，产品通俗易懂，行业竞争优势明显。 它们是典型的白马股。

因此，付鹏博前十位的平均ROE水平较高。 除2015年底外，其他年份平均ROE基本都在17%以上。

如果不是前爱股康得新财务造假，追溯2015-2017年的财务数据，导致其ROE大幅转负，实际ROE还要更高。

（注：2022年采用Q4前十名前三季度ROE计算，港股为H1年化ROE）

这也是目前国内公募基金行业的现状：买成长股，但真成长和假成长难分清。 而不愿接受市值形势暴露的真相，逃避就医，只能继续装聋作哑蒙头买入。

反正输的都是散户的钱富国天博前端基金，但接受市值形势的指引，实在是尴尬。 哪个更重要一目了然，基金经理都选择“理性”，完全符合经济人的假设。

此外，付鹏博对估值的容忍度很高。 只要他认可公司的商业模式和管理，估值相对不重要。 他可以长期持有，努力赚钱是为了成长，而不是为了估值的变化赚钱。

瑞源成长近三年，尤其是牛市，前十大重仓个股的平均市盈率基本在40-60倍之间，高于市场平均水平。

我们曾在第八期《基金人》中谈及“赛道股之父”杜猛，以及他管理的中投摩根新兴力量混合A。 投资赛道股，从来不看估值，只看赛道好不好。

但即便如此，与瑞源成长相比，新兴动力混合动力的平均市盈率仍然偏低。

（制图：市值风云APP）

因此，长期持有成长型白马股、高估值容忍度、淡化时机构成了傅鹏博投资理念的主要特征。

4、加强联合防御是傅鹏博的新特色

不管是牛市还是熊市，付鹏博的股票仓位都保持在90%以上，而且从不挑时机。

不过，与兴全基金相比，傅鹏博在管理瑞源成长时明显更具防御性。

这体现在两个地方。

一是产业布局更加均衡。

以兴全社2016年和2017年的行业配置表为例，消费电子表现最好，占基金净值比例分别为17.5%和19.2%。 2017年基金前三大行业净值占比达43.5%。 80%。

（注：产业指申万第二产业）

但瑞源2020年和2021年增长的行业配置表显示，消费电子占比明显下降。 前10名行业占比分别为60.4%和67.2%，集中度明显低于当年的兴全社。